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事件:白云机场公布2023H1财报。23H1公司实现营收28.9亿元,同比+42.2%;归母净利润1.6亿元,同比+130.6%。23Q2公司实现营业收入15.3亿元,同比+93.0%;归母净利润1.1亿元,同比+126.1%。
2023年1-7月各项业务指标均实现改善。1)飞机起降架次:实现26万架次,同比+57.0%,恢复至19M1-7的90.8%。2)旅客吞吐量:实现3498万人次,同比+124.2%,恢复至19M1-7的83.5%次。3)货邮吞吐量:浦东机场实现108万吨,同比-6.0%,恢复至19M1-7的101.9%。业务量上涨带动公司航空性业务和相关航空性延伸业务收入增长。
看国际恢复情况,23M1-7实现飞机起降架次3万架次,同比+37/0%;实现旅客吞吐量367万人次,同比+938.4%,国际流量恢复将带动免税业务收入提升。
降本创效亮眼,业务量恢复下盈利改善显著。1)收入:23H1公司实现营收28.9亿元,同比+42.2%;其中23Q2实现营收15.3亿元,同比+93.0%。收入增长主要系公司在全力推进航空主业快速恢复的同时,深度挖掘航站楼非航业务资源价值,23H1完成航站楼广告媒体、商铺多批次招商。2)成本:23H1公司营业成本为23.3亿元,同比-5.2%,营收高增下成本下降主要系公司积极采取措施进行降本增效。3)利润:
23H1公司实现归母净利润1.6亿元,同比+130.6%,归母净利率5.5%,同比+30.9pp,实现扭亏为盈。单看23Q2,归母净利润1.1亿元,同比+126.1%,归母净利率7.4%,同比+62.2pp。
盈利预测与投资建议。我们认为疫后行业需求逐步修复,公司受益于业务量复苏和成本改善,业绩弹性空间较大。维持公司23-25年归母净利润5.0/15.6/23.7亿元的预测,考虑到当前机场行业受疫情影响,公司短期业绩未能反映实际盈利情况,故按2025年业绩给予15倍估值,给予目标价15.00元,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动;需求恢复不及预期;免税政策变化。
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